* **放大收益：**通过借入资金，投资者可以扩大投资规模，从而放大潜在收益。

　　本文源自：期货日报

　　近段时间以来，集运市场悲观情绪持续发酵，EC期货近远月合约价格重心持续下移。9月4日，集运期货主力合约EC2412收跌6.3%，至2010.0点，本周累计跌近15%。远月合约的跌幅更为明显，EC2504和EC2506均跌超9%。

　　一德期货航运研究员车美超告诉记者，当前集运期货持续下跌，一方面是由于市场需求转弱、现货运价加速调降驱动；另一方面，以色列爆发大规模游行活动，民众呼吁以色列政府与哈马斯达成停火协议，令市场重燃地缘局势缓和预期，这亦对集运盘面构成压力。

　　海通期货航运研究负责人雷悦告诉记者，目前集运盘面的主要压力来源于现货运价持续走弱且出现失速下行的情况。从近期集运市场实际情况来看，淡季货运需求显著走弱，船司揽货填舱压力陡增，导致市场上“价格战”激烈，加剧运价失速下行。

　　现货运价加速调降

　　现货运价方面，雷悦表示，9月上旬欧线大柜运价跌破6000美元，较8月末显著下滑超900美元；9月中旬大柜运价进一步降至5500美元，且部分低于市场平均水平的报价，例如ONE上周五大柜报价为4808美元，船司降价节奏加快且降幅逐步走扩。

　　最新的在线运价显示，达飞将9月中下旬运价再度下调至2980美元/TEU和5560美元/FEU，较上周调降逾10%；韩新海运9月订舱运价继续下调至2800美元/TEU和5180美元/FEU，调降幅度约为10%；就连价格一向维稳的中远海运也开始下调9月中上旬运价至4275美元/TEU和6225美元/FEU，小柜和大柜分别调降13%和17%。据统计，目前市场对9月小柜均价报3300美元，大柜均价报5700美元。

　　车美超表示，这背后是市场需求表现乏力，对运价形成了明显压力。据调研了解，9月中上旬市场订舱情况欠佳，货量较前期出现明显减少。同时，部分不急于出货的托运人对运价有进一步看跌预期，尤其是部分低货值货主继续延迟发货。另外，北方港口不好收货，运价较南方港口更低一些，例如天津港到欧洲基本港的运价比上海港到欧洲的价格会偏低200美元/TEU和400美元/FEU。

　　巴以停火谈判暂无明显进展

　　海外消息显示，本月初以军在加沙地带发现6名被扣押人员遗体后，以色列多地爆发大规模抗议行动，抗议者要求以色列政府立即达成停火协议，尽快让哈马斯释放以方被扣押人员。

　　据以色列媒体报道，全国共有70万人参加了9月1日的示威活动。这是自去年10月7日新一轮巴以冲突爆发以来，以色列国内规模最大的一次示威游行。事件发生后，以色列与哈马斯互相指责对方应对被扣押人员死亡承担责任。市场分析人士称，被扣押人员死亡将令本已艰难的停火谈判进程更加复杂。

　　雷悦表示，目前地缘局势方面暂无明显进展。联合国安理会表示将采取行动来推进加沙停火协议。但同时，以色列国家安全部部长伊塔马尔·本·格维尔表示，与哈马斯的停火谈判毫无意义，将努力结束并采取进一步的军事行动。

　　目前来看，雷悦表示由于集运远月合约回归基本面交易，更多是基于2025年潜在的供给过剩给予成本端定价，因此盘面对地缘事件的边际反应较弱。不过车美超预计，在中东紧张局势明显缓和前，绕航逻辑对于运价底部仍有一定支撑作用。

　　后续需要重点关注哪些因素？

　　雷悦表示，运价加速下行放大了市场的悲观情绪，后续在现货市场维持弱势的背景下，集运期货预计偏弱震荡。目前国庆航司空班计划已出，在绝对数量上少于2022年和2023年，2M联盟空班较多但MSC自营航线仍维持运营，同时OA联盟仅1个航次执行空班，后续可重点关注MSC和OA联盟的定价策略，以判断国庆假期前后的运价波动节奏。

　　远月合约方面则需要注意，地缘冲突对欧线运价最核心的影响在于绕行带来的运力供给缺口，而该缺口会随着2024年至2025年大量新船交付而被逐渐弥补，地缘边际影响逐步减弱，远月合约也将更多回归基本面供需结构进行交易。因此，近期相关地缘新闻对集运期货盘面带来的波动，无论是影响程度还是持续性均有减弱。

　　后市来看，车美超认为，集运期货盘面的运行逻辑仍需密切关注航运市场供需基本面变化以及现货运价的调整情况。往年船司在国庆假期前都会对运价进行提涨，不过能否挺价成功还要取决于市场货量的表现。供给层面，目前全球港口拥堵情况有所缓解，从而释放出部分运力，叠加新船交付下水，预计运力供给维持在高位水平。

　　她表示，在供需层面的双重压力下，四季度现货运价不排除重回小柜2000美元、大柜4000美元的可能，预估对应标的指数约为2400点。而当前期价贴水走扩，后期基差收敛或限制进一步下跌空间。此外，考虑到圣诞节和元旦前或有一轮集中出货需求，因此对主力合约EC2412不宜过分看空。

责任编辑：张靖笛 太原股票配资